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事项：
2021 年 8 月 12 日，拥有“老庙黄金”、“亚一珠宝”等國内一线珠宝品牌的豫园珠宝（上海豫园珠宝時尚集團，豫园股份的全資子公司）推出了自有培育钻石牌品牌“露璨（LUSANT）”，逢七夕之際，于线上天猫旗舰店開启试运营。自 2018年世界钻石巨头戴比尔斯（De Beers）推出培育钻石系列 Lightbox Jewelry 以来，世界一线珠宝巨头施华洛世奇、潘多拉等纷纷入局培育钻石市場，推出自有培育钻石品牌，并相继积极扩產，國内领先的独立培育钻石品牌 Light Mark 小白光發展势头迅猛。此次，國内一线珠宝集團豫园珠宝推出培育钻石品牌“露璨（LUSANT）”，是國内头部大牌珠宝商推出的首個培育钻石品牌。
國信機械觀點：豫园珠宝推出培育钻石品牌“露璨（LUSANT）”，成為國内头部珠宝商中推出的第一個培育钻石品牌，标志继國際珠宝巨头戴比尔斯、施华洛世奇、潘多拉之後，國内珠宝巨头也開始入局培育钻石领域。2018 年以来全球珠宝巨头不断培養引导消费习惯，消费者對培育钻石的認知度和接受度明显提升，也吸引了更多珠宝品牌积极進入培育钻石市場。培育钻石是模拟天然钻石生长环境培育出来的钻石，作為可媲美天然钻石的新兴珠宝饰品，還兼具性价比（约為天然钻石价格的三分之一）、符合环保趋势（不會造成环境破坏、碳排放量极低）、款式多样化等优势，非常契合新生代消费者轻奢悦己的個性化需求，當前供给端看技術成熟，產能正在快速爬坡，需求端得益于消费者接受度提升已呈現快速增长趋势，未来培育钻石行業有望持续较快成长，迎来黄金發展期，我國占据全球约 50%的毛坯產能，在產業链具有较强的话语权，我國企業在钻石品质、技術、產能规模、市場份额等方面均具备领先优势，有望深度受益行業爆發，建议重點關注：黄河旋風、中兵红箭。
评论：
豫园珠宝：8 月 12 日推出自有培育钻石牌品牌“露璨（LUSANT）”，线上天猫旗舰店開启试运营2021 年 8 月 12 日，拥有“老庙黄金”、“亚一金店”等國内一线珠宝品牌的豫园珠宝（上海豫园珠宝時尚集團，豫园股份的全資子公司）推出了自有培育钻石牌品牌“露璨（LUSANT）”，逢七夕之際，于线上天猫旗舰店開启试运营。
豫园股份是复兴國際旗下的快乐產業旗舰平台，子公司豫园珠宝拥有珠宝品牌“老庙”、“亚一”、“DJULA”，并對IGI 國際宝石學院控股 80%。2018 年完成重大資產重组以後，豫园股份成為复星快乐產業旗舰平台，依托控股股东复星全球平台及資源赋能系统，战略愿景聚焦家庭客户，持续锚定“家庭快乐消费產業+城市產業地标+线上线下會员及服務平台”的“1+1+1”發展战略。子公司豫园珠宝拥有：1）老庙黄金：國内一线中式風格黄金品牌，面向一二线城市中產客群。2）亚一珠宝：定位三四线城市年轻消费者，以“爱伴侣、爱家人、爱自己、爱朋友、爱宝贝”的五爱文化為主题，树立年轻、現代的品牌形象。3）控股 DJULA 55.4%股份：1994 年创立自法國巴黎，是以强设计為驱動，定位年轻時尚、充满法式浪漫，自带流量的年轻時尚珠宝品牌，多次登上《Vogue》、《ELLE》、《時尚芭莎》等全球顶级時尚杂志。豫园珠宝控股 Djula 55.4%的股份。4）控股 IGI 國際宝石學院 80%：豫园珠宝战略投資收购比利時 IGI 國際宝石學院 80%股权，实現战略布局全球钻石產業链，更好地获得钻石领域專業知识及行業資源。
豫园珠宝推出自有培育钻石牌品牌“露璨（LUSANT）”，线上天猫旗舰店開启试运营。露璨（LUSANT）是定位年轻、時尚的珠宝品牌，确立“生而璀璨，自有光”的品牌理念，依托豫园股份和复兴强大的全球產業链資源，大举進军培育钻石领域。露璨天猫官方旗舰店于 8 月 12 日试运营，品牌下设钻戒、项链、耳钉/耳环、手链/手镯四大產品系列。根据天猫旗舰店，露璨培育钻石钻戒系列的价格带在 0.78-4.59 万元之间，最低 0.78 万元（0.49 克拉/D-E 色/净度 VS），最高 4.59 万元（1.3 克拉/D 色/净度 VS）。露璨作為独立培育钻石品牌，與老庙黄金、亚一珠宝、法國 DJULA 共同构成豫园的時尚珠宝品牌矩阵。
培育钻石的差异化定位：培育钻石定位轻奢悦己饰品，优势显著天然钻石具有保值增值、象征爱情的属性，定位高端奢侈品消费。天然钻石的形成時间长达数亿年，其稀缺性、高保值性以及各类钻石品牌打造“钻石恒久远，一颗永流传”的经典象征意义深入人心，在传统的婚恋、奢侈品消费市場仍占据优势地位。
培育钻石定位轻奢珠宝消费，针對自我犒赏的悦己需求，大幅降低购买力門槛。Z 世代和千禧一代消费者购买時尚珠宝的目的在于悦己消费，對保值增值、财富爱情象征没有過高要求，因此更注重珠宝的高性价比和佩戴的美感。
培育钻石凭借天然钻石约三分之一的价格和近乎无差异化的外觀，大幅降低消费者购买力門槛，普及度有巨大提升空间。
對比来看，培育钻石和天然钻石别无二致，且在和天然钻石同等品质的情况下，還兼具性价比（约為天然钻石价格的三分之一）、符合环保趋势（不會造成环境破坏、碳排放量极低）、款式多样化等优势，非常契合新生代消费者轻奢悦己的個性化需求，大幅降低的消费者购买門槛使得培育钻石未来普及度有巨大的提升空间。目前，全球最大钻石生產商戴比尔斯、著名珠宝饰品生產商施华洛世奇等知名企業均建立了自有品牌，并推出面向消费市場的培育钻石饰品。且近年来，毛坯天然钻石產量呈現不断下降趋势，但全球钻石消费需求却不断增加，供需失衡趋势為培育钻石發展带来了機遇。
优势一：培育钻石性价比优势显著
培育钻石性价比优势显著，形成時间更短。在性价比方面，培育钻石在颜色、粒度、净度等方面與天然钻石别无二致，但同等粒度和品级培育钻石的市場价格仅為天然钻石的一半甚至更低，根据贝恩咨询《2019 年全球钻石行業报告》，2016 年培育钻石零售价格约為天然钻石的 80%，2017 年至 2020 年這一比例分别降低至 65%、50%、50%、35%，更低的生產成本和零售价格為培育钻石進一步拓展市場份额提供了有力支撑。在生產時间方面，培育钻石的生產時间只需数周，而天然钻石的形成周期则长达亿年。
优势二：培育钻石符合环保趋势，可持续發展
天然钻石矿藏有限，全球钻石產量自 2017 年以来逐年下降。天然钻石矿產資源属于非可再生資源，全球天然钻矿產資源储量十分有限，钻石開采权被几家主要钻石開采商高度垄断。天然金刚石原生矿主要分布在南非、扎伊尔、博茨瓦纳、俄罗斯、澳大利亚等國，矿藏储量不高，開采成本高昂，且采掘难度较大。根据贝恩咨询《2020-2021年全球钻石行業研究报告》，2017-20 年全球天然钻石毛坯的產量分别為 1.52/1.47/1.39/1.11 亿克拉，自 2017 年起全球天然钻石產量逐年降低。展望未来，全球天然钻石矿藏有限，根据贝恩咨询《2020 年全球钻石行業报告》，未来 10 年全球钻石毛坯產量将保持平稳，乐觀假设下将以 1%-2%的速度增长，保守假设下将以-1%至-2%的速度下滑，新開發矿藏概率非常小，而钻石消费需求仍呈現不断增加，供需失衡趋势為培育钻石發展带来了機遇。
培育钻石更符合环保趋势，符合 Z 世代對低碳环保生活方式的追求。培育钻石對环境的影响仅為開采钻石的 1/7。
在地表环境方面，培育钻石對地表环境的影响仅為開采钻石的 1/1281。在碳排放量方面，培育钻石的碳排放量仅為天然钻石的十五亿分之一。在水資源方面，培育钻石的耗水量仅為天然钻石的 69 亿分之一。在能源方面，培育钻石對能源的耗费仅為天然钻石的 1/2.1。综合来看，培育钻石符合當前社會對可持续發展理念的推進，更符合年轻一代消费者對低碳环保生活方式的追求
發展契機：技術成熟+品牌引导+秩序建立
随着國内豫金刚石、黄河旋風、中南钻石实現克拉级培育钻石的量產，國際知名品牌戴比尔斯、Diamond Foundry、潘多拉等相继推出培育钻石系列產品，引导消费习惯，以及國内外鉴定機构 GSI、IGI、GIA、NGTC 出具的培育钻石鉴定证书，培育钻石行業将实現爆發式增长。
契機一：大克拉合成技術成熟，可实現批量化生產培育钻石大克拉技術成熟，已可达到较好品质。工業用人造金刚石中颜色、重量和纯净度达到一定标准的宝石级金刚石大单晶可作為培育钻石镶嵌饰品应用于消费领域，培育钻石经過设计、切割、打磨和加工等工序可以被制作成各种璀璨夺目的钻石饰品。2001 年起，中國工業级培育钻石產量连续 20 年稳居世界第一，2012 年至 2015 年期间，培育钻石已在部分國家時尚消费市場零星出現。2016 年前後，我國采用温差晶种法生產的无色小颗粒培育钻石開始尝试小批量生產和销售，但其生產技術、產品品质和市場规模尚处于不断探索、提升過程中。2020 年，目前國内培育钻石厂商已经能批量稳定生產 3-6 克拉钻石毛坯（對应 1-2 克拉培育钻石饰品），颜色可达最高可达 D 色，净度最高可达 VVS，在 4C 标准上已达到较好水平。
契機二：國際珠宝巨头相继推出培育钻石系列子品牌，引导消费习惯全球珠宝巨头開启培育钻石業務，培養引导消费习惯。天然钻石行業经過一百多年的發展，目前已处于成熟阶段，消费诉求主要侧重奢侈消费和价值收藏。培育钻石行業处在發展初期，凭借品质和价格优势，面向新一代年轻消费者，满足時尚消费和日常佩戴的消费诉求。世界天然钻石巨头戴比尔斯在 2018年推出培育钻石系列 Lightbox Jewelry，并投資 9400 万美金用于计划扩大 10 倍產能。全球水晶饰品领先品牌施华洛世奇于 2016 年開始研制合成钻石，并于 2018 年收购培育钻石品牌 Diamagnetic。國際著名珠宝品牌潘多拉在 2021 年宣布全面停用天然钻石，同年推出Pandora Brilliance 系列培育钻石。全球最大的 CVD 厂商 Diamond Foundry 获得各界知名人士的投資，预计 2022年提升 5 倍產能。國内领先的培育钻石品牌 Light Mark 小白光依靠自己的钻石打磨工厂，發展潜力巨大。目前，全球珠宝巨头不断培養引导消费习惯，消费者對培育钻石的認知度和接受度明显提升。
1）天然钻石國際巨头戴比尔斯 2018 年推出 Lightbox Jewelry，投資 9400 万美元扩產能。2018 年，戴比尔斯推出 Lightbox 珠宝系列培育钻石。同年，Lightbox 投資 9400 万美元计划扩大 10 倍培育钻石產能，预计每年生產约20 万克拉的合成钻石。Lighbox 對培育钻石的定价策略不區分颜色、净度或形状，单克拉任意品质的钻石价格為 800美元，比同等大小的天然钻石便宜 85%-90%。對于加工完成的饰品，Lightbox 按照金属材料的种类和使用的数量進行收费。
2）全球水晶饰品龙头施华洛世奇于 2018 年收购培育钻石品牌 Diama。2016 年施华洛世奇開始研制人造钻石，2018年推出白色人造钻石產品并收购培育钻石品牌 Diama，其首饰零售定价 595 美元起。
3）知名珠宝品牌潘多拉宣布 2021 停用天然钻石，并推出培育钻石系列 Pandora Brilliance。潘多拉在 2021 年 5月宣布将停止使用天然钻石，并推出了首個实验室培育珠宝系列 Pandora Brilliance，计划 2022 年投放在英國市場。
4）美國最大培育钻石品牌 Diamond Foundry 预计 2022 年提升 5 倍產能。Diamond Foundry 的投資人包括好莱坞影星莱昂纳多·迪卡普里奥、Google 创始投資人 Andy Bechtolsheim、Twitter 创始人埃文·威廉姆斯、Facebook创始人安德鲁·麦克科勒姆等。2021 年 5 月，Diamond Foundry 获得 2 亿美元的融資，预计在 2022 年底前提升 5倍產能，年產量达 500 万克拉（相當于戴比尔斯 2020 年天然钻石產量的 1/4）。
5）國產培育钻石品牌 Light Mark 小白光打造精品培育钻石饰品。小白光是國内自主设计品牌，拥有自己的培育钻石切割和抛光工厂，產業資源深厚。小白光针對時尚、礼品、婚庆市場推出小颗粒钻石饰品、30-50 分的钻石和克拉钻，保证每颗钻石拥有 IGI 和 GIA 证书。2021 年 1 月，小白光在上海開设首家线下店。
契機三：钻石鉴定機构認可，行業规范秩序建立培育钻石技術规范逐步完善，國際機构相继推出培育钻石的鉴定证书。2018 年，國際及國内钻石鉴定機构陸续推出培育钻石的鉴定证书，一方面認可了培育钻石在珠宝领域的特殊地位，提供公信力担保，给培育钻石确定的市場身份；另一方面解决了培育钻石标准混乱的问题，為培育钻石後续的价值流通提供了参考依据。GSI 在 2020 年發布了培育钻石的全方位等级报告 LGX。IGI 于 2005 年為培育钻石出具分级证书，并采用天然钻石的 4C 分级标准。GIA在 2019年開始為培育钻石提供 4C标准的分级报告。國内检测機构 NGTC于 2021年 3月出具培育钻石的分级证书，详细分级與天然钻石一致。
培育钻石需求端：6 月需求持续高景气
近两年全球培育钻石行業呈現爆發式增长，印度培育钻石進出口额大幅增长。印度是全球钻石加工的集散地，占据了全球主要的钻石加工份额，其進出口数据可充分反映培育钻石的最新需求情况。根据 GJEPC 统计，2015-2020年（當年数据為自當年 4 月至次年 3 月）印度毛坯钻石進口额分别為 0.14/1.15/2.41/1.36/3.44/6.15 亿美元，年复合增长率达 112%；2015-2020 年印度裸钻的出口额分别為 0.64/1.31/2.16/2.25/4.21/7.04 亿美元，年复合增长率达62%。
2021 年 6 月印度培育钻石毛坯進口额為 1.01 亿美元，同比增长 274%，环比增长 6.43%；2021 年 1-6 月印度培育钻石毛坯進口额 5.24 亿美元，同比增长 363%。2021 年 6 月印度培育钻石裸钻出口為 0.96 亿美元，同比增长 221%，环比增长 28.21%；2021 年 1-6 月印度培育钻石毛坯進口额 4.79 亿美元，同比增长 223%。
竞争格局：中國占据全球 50%-60%的產能，90%的 HPHT 產能全球培育钻石半数產量在中國，90%的 HPHT 產能在中國。由于培育钻石合成技術实現突破時间尚短，培育钻石行業处于初期發展阶段，市場消费需求和生產供应水平都在快速增长，供给能力與消费需求存在一定差距，行業竞争程度相對较小。根据贝恩咨询《2020-2021 年全球钻石行業研究报告》，2020 年全球培育钻石毛坯產量约 600-700万克拉，按技術工艺分 CVD/HPHT 產量分别為 400/300 万克拉，按地區分，中國培育钻石毛坯產量约 300 万克拉，占据全球近 50%的產能，占据 90%以上的 HPHT 法產能，其中黄河旋風、中南钻石（中兵红箭）等企業發展成為主导力量；印度培育钻石產量约 150 万克拉，约占全球总產量的 20%，美國培育钻石產量约 100 万克拉，约占全球总產量的 15%。
从具体企業来看，中國培育钻石生產企業主要有黄河旋風、中南钻石（中兵红箭子公司）、宁波超然、上海征世等，其中黄河旋風和中兵红箭為上市公司，主要采用 HPHT 法生產培育钻石，占据國内主要份额，宁波超然和上海征世采用 CVD 發生產培育钻石，也处于快速發展期，另外豫金刚石、力量钻石、國機精工等亦有部分產能；印度培育钻石生產企業主要有 Creative Technoogies、New Diamond Era、Diamond Eleents 和 ALTR，美國培育钻石企業主要有 Diamond Foundry、Lightbox/Element Six（Lightbox 為戴比尔斯培育钻石品牌，Element Six 為戴比尔斯的培育钻石生產子公司）以及 WashingtoDiamonds。
投資建议：培育钻石迎来快速成长期，建议關注技術实力雄厚的行業龙头企業培育钻石是模拟天然钻石生长环境培育出来的钻石，作為可媲美天然钻石的新兴珠宝饰品，還兼具性价比（约為天然钻石价格的三分之一）、符合环保趋势（不會造成环境破坏、碳排放量极低）、款式多样化等优势，非常契合新生代消费者轻奢悦己的個性化需求，當前供给端看技術成熟，產能正在快速爬坡，需求端得益于消费者接受度提升已呈現快速增长趋势，未来培育钻石行業有望持续较快成长，迎来黄金發展期，我國占据全球约 50%的毛坯產能，在產業链具有较强的话语权，我國企業在钻石品质、技術、產能规模、市場份额等方面均具备领先优势，有望深度受益行業爆發，建议重點關注：黄河旋風、中兵红箭。
風险提示
培育钻石行業成长不及预期的風险
培育钻石作為钻石消费领域的新兴選择，主要用于制作各类钻石饰品及其他時尚消费品。2018 年以来，在以美國联邦贸易委员會（FTC）為培育钻石正名和戴比尔斯進军培育钻石饰品市場為首的一系列事件的影响和推動下，培育钻石在行業组织建立、技術规范制定、合成和鉴定技術提升、生產成本和零售价格降低、產能规模和市場份额提高等方面取得快速發展和明显進步，培育钻石行業進入快速崛起的發展阶段。不過整体来看，从需求端看，长期维度下培育钻石行業還处于珠宝商引导消费者习惯的起步成长阶段，可能存在消费者接受度不及预期的風险，特别是當前中國國内消费者目前對培育钻石的接受度還滞後于欧美國家的進度，短期维度下贝恩咨询报告显示 2020 年全球钻石行業產量在 90-95 亿美元左右，同比下降约 30%，主要系新冠疫情爆發导致钻石行業整体需求减少所致，新冠疫情若继续蔓延，整体钻石行業的需求可能持续受到影响，培育钻石的短期成长也将受到影响；从供给端看，國内外培育钻石厂商當前產能饱满，均计划進行培育钻石產能扩张，受制于技術和資金可能存在厂商產能扩张不及预期，带来培育钻石供给有限限制行業更快成长。以上因素都有可能导致培育钻石行業的成长速度低于我们的预测数据。
市場竞争加剧風险
培育钻石作為钻石消费的新兴選择，在品质、成本、环保和科技等方面优势明显，市場前景广阔，特别是自 2020年下半年以来培育钻石行業需求呈現爆發式增长，较好的市場需求及较高的利润率吸引越来越多的國内外钻石生產商關注并進行生產布局，這可能导致行業竞争逐步加剧，行業内公司需要在培育钻石技術、產品品质、產能等方面占据优势才能把握機會获取更大份额。 |
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發表於 2021-10-11 17:30:23
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